中国经济行情衰退的案例,中国经济出现衰退现象意味着什么?

2021-01-02 06:59:56 字数 4609 阅读 2202

1楼:匿名用户

1、 这是正确的降息、还是错误的降息?

我们认为是正确的降息。所谓错误的降息,是指用大水漫灌的方法,靠发钱来抵抗经济下降。如果经济下降是结构性的,印钱不仅不能提升经济增速,还会造成通胀或者地产**虚高(中国是后者),也就是滞涨情形。

更糟糕的是,大水漫灌造成大量僵尸行业、僵尸企业僵而不死,阻碍了调结构的改革推进。出于这种情况的担忧,央行在过去两年,不管经济滑坡多厉害,使劲咬紧牙关不降息、不降准。

但今天有三点不一样:

第一、目前的经济差,已经超出了总理能承受的范围。目前经济降速里,除了长期结构性的原因,可能也包含了短期周期性的原因。只要有周期性原因,就可以降息应对。

目前经济有多差?总理是不是知道我不敢说,但经济学家肯定不知道,因为没有可靠的gdp和失业数据。咱们的gdp和失业数据,只有误差方向是确定的:

经济向上的时候数据做了向下的调节,经济向下的时候数据做了向上的调节。今年增长最后还会是一个7.4%左右的数,市场(特别是私人部门)实际感觉都像5-6%。

增长、**、就业这宏观三大指数里,我国只有一个数比较值得看,就是**。现在ppi和cpi综合起来基本是通缩压力,那说明经济实际增长在应有水平(学术语言叫潜在增长率)之下,是有周期性低潮的。

有一个情况是,今年经济增长对基建投资的高依赖,已经达到了空前的2009年水平。2009年是什么情况我们都清楚,2000万民工返乡,**慌了。五年后的今天,劳动年龄人口少了,服务业可以吸收更多民工了,虽然就业不至于像09年那么差,但gdp增速的下滑压力估计是差不多的。

换句话说,目前的情况就是,如果不是靠**在拼命修铁路修水坝,今年的经济一定是垮掉了。而且明年(至少上半年)还会是这样:下滑更大、**更加卖命。

我们判断,明年经济的主题和今年是一样的:用向上的**投资,对冲向下的房地产投资和制造业投资(经济具体走势怎样,我们另外发邮件说明)。

问题在于,经济应不应该这么差?我们觉得不应该。也就是说,目前的经济困难,除了长期结构性下滑(根本原因在于劳动力格局变了,改革格局还没变),我们认为还有一部分短期周期性的原因。

顾名思义,周期性因素指的就是暂时性因素,一小段时间后会改变的因素,就可以用降息这样的手段来对付。造成今年经济超越结构性下行的周期性因素有:运动式反腐的力度不是小了而是大了,对高端消费打击很大(到明年才会企稳);外需复苏很不稳定,尤其是美国今年一季度的萎缩;当然房地产的下行是长期结构性的(朝着崩盘去了)、还是短期周期性的(软着陆),目前有很多争议。

如果当下经济下降有周期性因素,那央行就有义务放水来平稳周期。

第二、以前不敢降息、主要是怕钱又流入房地产和地方融资平台,现在这两个制肘削弱了。房价已经降了半年了,对**的心理预期已经发生了变化,地产商都在去库存,拿地意愿很低。以前不敢放水,怕房地产高烧不退,现在几乎是怕市场太冷,这个制肘变了。

至于地方融资平台,房地产高烧初退,融资平台就凉了一半了,今年各级**的卖地款比去年估计要少一半。再加上8月31日《预算法》四审过会和9月21日《***关于加强地方**性债务管理的意见》(43号文)的发布,地方举债约束是越来越明显。这个制肘也有些变了。

这给了全面降息降准的条件。

第三、央行的“中国版qe”是黑箱子,现在也有必要回归正路。今年以来央行眼花缭乱的创造使用了各种工具:psl、slo、slf、mlf。

这些工具,简单地说,就是定向、定期发钱——跟美欧日搞qe,定向买某些金融产品,支持某个市场。据说通过这些渠道发出来的钱,比美欧日的qe只多不少。

定向宽松的逻辑是:中国不是总体钱不够,而是钱流向不对,那我们就定向输液。这听起来挺好,但实际上有两个大问题:

第一个问题这是黑箱子,没人搞得明白这些名词,不能准确**力度、评估效果。这个周末我见了高盛、小摩、德银、海通、中信、巴克莱、美林、中银的各位首席,我问他们在央行出这些名词前,有人知道这些是干啥的、能够**力度、评估作用吗?所有人都默默地放下了筷子。

第二个问题是,钱是流动的,定向输液只是理想,做起来很可能既不公平、也很可能起不到作用。

2、 降息之后还有什么?

首先是还会有后续的降准降息。上周五以后,全市场都在鼓噪还会降息、降准,我们也这样认为。从现在到明年,再来个1-2次降息,2-3次左右的降准,也是应该的,时间窗口更可能集中在明年上半年,具体的频率和幅度只看一个东西:

房价下降有多快(房地产越差,降息降准力度就会越大)。

我们的三点逻辑如下:

第一、一次降息很可能作用不大。单靠这次降息,商业银行很可能不会全力配合,把贷款利率弄下来。原因很简单:

这回的政策调整是这样的:一年期存款的基准利率降了25个点(从3%下降到2.75%),允许自由上浮扩大(从原来的1.

1倍上升到1.2倍)。一年期贷款的基准利率降了40点(从6%到5.

6%),但贷款利率已经是自由浮动了。这个什么意思呢?就是说商业银行原来给出的一年存款利率,基准是3%,最高上浮到3.

3%(1.1倍)。现在基准是2.

75%,最高还是3.3%(1.2倍)!

银行吸存的成本是不变的。政策宣布后,中信、平安这样的银行存款利率还是保留在3.3%,宁波银行、南京银行、包商银行、青岛银行、苏州银行不仅没降,反而应声上调了存款利率到3.

3%。存款利率不下来,商业银行要运行、要吃息差,有那么强的动力,把贷款利率往下放吗?我们觉得不会的。

银行惜贷,经济只能更差,一次降息不起作用,**怎么办?只能继续往下降息。

第二、目前物价下降的速度可能要超过名义利率。现在生产资料的**(ppi)是负增长(通缩)——pmi里面订单指数还在下行,而生活资料(cpi)的增长在萎缩(通胀放缓)——今年不过3%,明年不过2%。企业借钱的成本是要看实际贷款利率的。

实际贷款利率等于名义贷款利率减去**指数。如果物价在通缩或者通胀放缓,一样的名义利率,实际利率是在上升的!造成融资成本越来越贵。

所以明年的名义利率一定要降。

从企业的角度想,整体企业盈利是跟gdp走的,明年就算是接近9%吧(7%实际gdp增长+ 1.8%物价涨幅)。企业综合借贷成本接近、甚至超过了这个数。

这样全社会企业为银行打工的情况就没有改变,企业会借钱扩大生产吗?没有人要借1块钱,付一毛利息,赚9分钱盈利。

第三、降息之后,降准更加必要。美国在加息,我们减息,钱往**流?海外。

这样反而会加剧国内资金的紧张。前面说了,存款利息不会下降,贷款利息不愿下降,银行息差减小,银行也不干。所以必须给银行更多的钱。

怎么给银行钱?以前1块钱存款,央行要截留2毛钱准备金,如果通过降准截留1毛9,就给银行放出了钱。什么时候降?

我们看春节以前最可能。明年春节比较晚,一月份的物价会比较低(实际利率高),银行也需要准备一些流动性应付春节。

其次是“融十条”落实,比降准降息更有意义。这回非对称降息的一个重要意义在于,把存款利率自由化又推进一步,后面可能利率自由化会提速。我国银行存贷比的规定简单粗暴,调整是迟早的事。

如果这回“融十条”说的同业存款计入一般存款落实,银行一下子多出近10万亿的存款,贷款能力就相应增加了(但坏处是,这10万亿都要交存款准备金!银行反而钱少了,所以从这个角度也要一口气降3-4次准备金率)。银行不愿意贷款,那让大家都上市发**、发债直接融资行不行?

“融十条”再次强调注册制,没有历史包袱的***可能彻底些。中国金融不愿意出钱,找外国金融机构出钱行不行?“融十条”说支持跨境融资,利用外面便宜的钱,然后说用外汇储备支持中国经济与装备走出去。

这些哪一条落实了,都是富有意义的变化。

3、这个事情为什么这么重要?

稍微总结一下,这次降息效果有限,后面如果有几把降准、降息,再加上修改存贷比、注册制、放宽跨境这些,就有点意思了。它蕴含了未来好几重的变化可能。

第一、连串宽松的前提是明年经济增长下行压力很大,对应国企改制提速。在**这边,明年还是要靠基建,基建的钱**来呢?原来靠卖地、靠地方融资平台、靠信托理财。

这些明年都是不好的,有什么新渠道? 不能靠加税(基本是杀鸡取卵),不能靠ppp(那基本是一厢情愿) ,只能靠发债(国债和地方债),扩大赤字是明年要做的,但这有限;真正的解决只有一个:靠把国企卖掉。

50万亿的地方非金融国企资产,大约有十几万亿的净资产,对应18万亿的地方债务,中国地方**还有一次(也只有一次)重新清理资产负债表的机会。

说到国企,另外一点是,明年国企的行为乖张会更加暴露。经济上行时,大家都在攻城略地,国企和民企的行为差别并不明显。但经济下行时,国企会越来越背离企业运行规律,行为会越来越不像正常企业。

举例来说,几个月前,国家出了一个文,说可以固定资产投资加速折旧。这种政策在各国很普遍,经济下行时,加快折旧等于减税。咱们国家做就出了点麻烦:

不少国企希望在经济下行时,减少折旧。因为收入不行了,只有减少折旧才能把利润做出来,才能完成国家的利税任务。这两个原因(地方融资需要 + 国企行为乖张)加在一起,我们的判断是,至少经济形势上讲,明后两年大规模国企改制的浪潮有必要出现。

在二级市场上,国企改制的主题应该还是明年的炒作主题之一。

中国经济出现衰退现象意味着什么?

2楼:匿名用户

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来国家政策所趋源向的是稳定

bai,中国已经列入世界经济du大国行zhi列,中国的经济发展一直dao是火箭式的直升,直接导致基础不稳,中国入世以来,**将更大力度着重于经济平稳发展。

中国出现的经济衰退个人认为意味着中国向世界迈出了更大的一步。未来的短时间内中国将作为发展中国家的代表影响着全球经济平衡。

3楼:匿名用户

首先中国的经济有很多都是靠投资,发展要和世界接轨,中国的产品美国是最大的消费者,而美国现在正在面临着衰退,全球经济也面临着这个问题,在一定程度上也影响着中国

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